牛金财富煤炭：沿海煤炭运价5年新高后回调，中下旬或仍有回调压力

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　　（卓创资讯分析师赵丽）

　　【导语】受拉运需求支撑、叠加船舶燃油成本上行，沿海煤炭运价创2020年以来新高后承压回落；5月后半段下游煤炭采购需求一般、叠加船舶燃油成本下降，需求与成本支撑或均一般，预计5月中下旬沿海煤炭运价存下行压力。

　　需求与成本双重支撑下，沿海煤炭运价创近五年新高，后有承压松动

　　今年以来，受“成本”与“需求”双重因素驱动，国内沿海煤炭运价重心整体盘整上移，尤其3月份中东地缘局势冲突爆发后，引发全球对于能源供给安全的担忧，国际油气价格快速上冲，沿海煤炭运价成本端支撑强度上升，成为影响沿海煤炭运价的首要因素，运价涨幅明显扩大；而后随着中东局势逐渐趋缓，国际油气价格高位略有回落，同时随着谈判的不断推进，市场对于冲突的敏感度逐渐下降，同时下游耗煤成本也上升至近两年高位，市场参与者恐高情绪升温，拉运需求下降，成本及需求支撑均有减弱，沿海煤炭运价高位承压回调。据上海航运交易所数据显示，截5月15日，秦皇岛至广州港（5-6万DWT）沿海煤炭运价为70.6元/吨，较近五年运价最高点（2025年5月9日75.4元/吨）下滑4.8元/吨，降幅6.37%；较近五年价格最低点（2025年2月11日25.8元/吨）上涨44.8元/吨，涨幅173.64%。

　　成本与需求支撑或均一般，5月后半段沿海煤炭运价或仍有承压回调可能

　　外围局势趋缓，国际油气价格有高位回调压力，沿海煤炭运价成本端支撑或减弱；同时当前市场煤价格已处于近两年以来高位水平，市场恐高情绪仍在，拉运积极性回落，需求端对市场支撑强度也有限，成本与需求支撑均相对有限，5月后半段沿海煤炭运价或仍有承压回调可能，具体来看：

　　成本端：中东局势逐渐缓和，且从5月份霍尔木兹海峡通行情况来看，目前已经陆续有载油船舶顺利通过海峡运输，全球对于能源供给安全的担忧得到一定缓解。后期国际油气价格存在进一步回落可能，沿海煤炭运价成本端支撑或有限。

　　需求端：当前煤价已处于年内绝对高位水平，市场参与者对高价抵触情绪浓郁，且存在恐高心态，多认为短期煤价有回调风险，贸易商投机意愿下滑；同时电力行业仍处于轮检修期，电厂开机率提升有限，电厂电煤库存保持在相对高位，煤炭采购需求有限，截至5月14日，山东局部区域电厂电煤开机率为45%左右，电厂电煤库存天数保持在45天左右高位水平。

　　综上所述，需求与成本双重因素支撑下，沿海煤炭运价创近五年新高，而后受需求及成本支撑减弱，沿海煤炭运价高位承压回调；5月中下旬成本与需求端支撑或整体仍显偏弱，沿海煤炭运价有望继续承压运行，降低终端用煤企业煤炭成本。

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